三家百億量化核心投研人員離職？超額還做得出來嗎？
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編輯 : 大寶
發(fā)布 : 03-28
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廠長提醒：本文內(nèi)容僅對合格投資人開放！私募基金的合格投資者，是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元，并且符合這些相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個人：（一）凈資產(chǎn)不低于1000萬元的單位；（二）金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元的個人。說明下，金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。最后，私募基金風(fēng)險(xiǎn)大，文章內(nèi)容僅供參考交流，不構(gòu)成投資建議哦~廠長的話這兩天量化圈有點(diǎn)熱鬧，先是某油膩量化基金經(jīng)理私信李蓓“腹肌照”被拉黑，再是多家百億量化被傳核心投研人員離職。前者這事當(dāng)個樂子聽，很難說這基金經(jīng)理是不是目的達(dá)成了，畢竟能被李蓓拉黑也是一種出名。后面這件事大家可能更為關(guān)心，畢竟涉及的都是百億量化核心投研人員。那這個到底怎么回事？對業(yè)績有哪些影響？量化的PM模式和流水線模式下，投研離職又有什么不同？下面廠長來重點(diǎn)聊聊。多家百億私募傳核心PM離職每年，量化私募之間都會有正常的人員流動。按理說，也沒啥大驚小怪的，但昨天突然一下，各個同業(yè)交流群爆出白鷺、天演、千象相關(guān)核心投研人員出走，甚至還有帶整個策略團(tuán)隊(duì)走的說法。在廠長的知識星球里，也有星友詢問相關(guān)情況。。。后續(xù)廠長也向相關(guān)人士進(jìn)行了求證，分別說下：1、天演的組織架構(gòu)里沒有中低頻團(tuán)隊(duì)，所以就不存在有負(fù)責(zé)人一說，近期天演優(yōu)化掉了一名同事，且招聘補(bǔ)充已完成。2、白鷺那邊的投研核心團(tuán)隊(duì)未有變動，股票策略一直由投資總監(jiān)負(fù)責(zé)，數(shù)位資深同事涉及不同子領(lǐng)域的研發(fā)。去年以來有個別投研同事離職，主要涉及一些細(xì)分方向的研發(fā)。所有代碼歸屬公司，由投資總監(jiān)統(tǒng)一管理整合。3、千象的相關(guān)PM離職是在春節(jié)后的事，有投資總監(jiān)作為投研核心，有10幾個PM且策略源代碼歸屬公司，這種情況下單一PM離職對產(chǎn)品運(yùn)作沒太大影響。都說對自家產(chǎn)品影響不大，咱們看看具體產(chǎn)品表現(xiàn)情況。首先天演的純量化多頭產(chǎn)品表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，截至今年3月24日，基金年內(nèi)收益為10.83%。數(shù)據(jù)來源：火富?；疬^往三年的業(yè)績也一直在線，尤其去年虧損僅為-1.55%，對于滿倉的量化多頭而言實(shí)屬不易。數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)而千象這邊500指增產(chǎn)品今年的表現(xiàn)也算正常，年內(nèi)至今暫時(shí)還是有點(diǎn)超額。數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)但過往幾年的超額表現(xiàn)較為一般，特別是2021年，幾乎沒有超額。數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)如果考慮千象，還是更建議大家參考他們家的多策略產(chǎn)品，具體為2倍杠桿cta+70%500指增+30%ic多頭，畢竟千象的CTA還是屬于第一梯隊(duì)的。最后來看看白鷺，他們家的多策略產(chǎn)品一直比較穩(wěn)，截至3月24日，旗下進(jìn)取型多策略代表產(chǎn)品年內(nèi)收益為1.81%。數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)今年表現(xiàn)相對較弱更多是因?yàn)镃TA的影響，目前CTA的整體環(huán)境依然處于較為低迷的狀態(tài)。但從過往4年的表現(xiàn)來看，白鷺的多策略產(chǎn)品還是很穩(wěn)，2019-2021每年都有30%+的收益，去年虧損也只有7.25%。數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)總體從業(yè)績上來看，三家公司暫時(shí)應(yīng)該問題都不大，短期的低谷也不代表策略就失效了，大家對網(wǎng)絡(luò)上的傳言可以用更客觀的態(tài)度看待。量化私募的兩種模式孰優(yōu)孰劣？不過，如果量化私募真有核心投研人員離職，那公司旗下的產(chǎn)品很可能會受到較大影響。比如當(dāng)年高亢離開銳天，高亢帶走了Alpha策略團(tuán)隊(duì)和Alpha的策略代碼，導(dǎo)致銳天當(dāng)時(shí)只能把阿爾法產(chǎn)品轉(zhuǎn)換為T0中性策略產(chǎn)品，指數(shù)增強(qiáng)轉(zhuǎn)為指數(shù)產(chǎn)品。后續(xù)銳天也通過了較長時(shí)間來補(bǔ)充投研團(tuán)隊(duì)才恢復(fù)到正常水平。這里先簡要科普下，量化私募目前主要分為兩個模式來搭建團(tuán)隊(duì)，分別PM模式和流水線工廠模式。PM模式是管理人旗下有多個基金經(jīng)理，除了在基礎(chǔ)設(shè)施上可以共享外，其他方面基本互不相干，核心策略研究上甚至可以彼此競爭，不同的PM帶來不同的模型，容量可以做得很大。但PM模式的弊端在于如果激勵設(shè)計(jì)沒做好，優(yōu)秀的PM很難留住。比如一個公司有5個PM，其中一個PM的貢獻(xiàn)占比可能超30%，但這個PM只占公司極少比例股權(quán)或是沒有股權(quán)，那他/她大概率會選擇出去單干，而不是留在公司繼續(xù)被“吸血”。這種模式下，有投研離職，并且是團(tuán)隊(duì)中做得較好的，影響可能就要大一些。流水線工廠模式是以公司的基金經(jīng)理為內(nèi)核，一般只有一個基金經(jīng)理/投研總監(jiān)，把大家所有的信號匯總起來去交易，策略研究員基本上只負(fù)責(zé)挖因子，流水線一般作業(yè)，沒有參與實(shí)盤管理的權(quán)限?？简?yàn)的是整個團(tuán)隊(duì)融合的實(shí)力。流水線模式的好處，每個人在自己所負(fù)責(zé)的領(lǐng)域可以做得很專、很深，任何一個人的離開都不會對整個團(tuán)隊(duì)產(chǎn)生致命性的打擊，發(fā)展會更加穩(wěn)定。但這種模式在最初搭建時(shí)需要投入更多，因此可能更適合規(guī)模較大的私募。以上兩種方式都有各自的特點(diǎn)，沒有孰優(yōu)孰劣之分，只要核心投研團(tuán)隊(duì)的激勵做好了，那么團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性就有保障。
