日賺1.2億，寧王仍很焦慮
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編輯 : 大寶
發布 : 03-18
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寧王終于再度“揚眉吐氣”。3月15日晚，寧德時代發布了2023年報，全年實現營業總收入4009.2億元，首次突破4000億元大關；歸屬于上市公司股東的凈利潤達到441億元。從3月11日起，寧德時代也再度迎來了股價爆發。當日，寧德時代市值暴增1000億元。并從3月12日至14日，市值均保持在超過8100億元。3月18日，寧德時代以190元/股大幅高開，盤中股價繼續沖高，截至上午收盤，股價漲幅5.2%，市值8377億元。此前，曾借著新能源東風，市值在2021年11月逼近1.6萬億元、實現了三年十倍增長的寧德時代，失守萬億市值已經有半年之久了。在2024年春節前的1月30日，寧德時代股價盤中一度觸及140.40元/股的近3年低點，總市值6191.65億元，一年內蒸發了4950億。和當年市值最高點1.58萬億相比，更是已有9600億元灰飛煙滅。然而，時間剛剛過去不到兩個月，一切就都發生了變化。市場對寧德時代的信心，也仿佛一夜之間由冬入“春”。2024年，“寧王”能消除焦慮，重回萬億嗎？▲（寧德時代近三年來股價走勢。圖源/雪球）01、凈利超440億，寧王大手筆分紅寧德時代這份2023年的成績單，堪稱靚麗。報告期內，寧德時代營業總收入首次突破4000億大關，達4009億元，同比增長22.01%。在2023年，寧德時代的年度凈利潤也首次超過400億，達到441億元，同比增長43.58%。這也意味著，這家動力電池龍頭在去年平均能日賺1.2億元。每天都能實現一個“小目標”，寧德時代也豪氣分紅，回報股東——公司在財報中表示，擬向全體股東每10股派發年度現金分紅和特別現金分紅50.28元（含稅），合計派發現金220.6億元。這不僅刷新了寧德時代分紅金額的歷史紀錄，也超過了公司未分配利潤的1/5。營收上的高增長，主要還是得益于新能源動力電池裝車量的大增。根據SNE Research數據，2023年寧德時代全球動力電池使用量市場份額36.8%，已連續7年排名全球第一；其中公司在歐洲市場實現快速突破，動力電池使用量市場份額35.1%。2023年全年我國動力電池累計裝車量達387.7GWh，累計同比增長31.6%，其中寧德時代也占比近半，穩居第一。從業務來看，在寧德時代的收入上貢獻最大的，依舊是動力電池。數據顯示，2023年，動力電池系統的營收為2852.53億元，占總營收的71.15%，比上年同期增長了20.57%。去年，電池行業上游的電池級碳酸鋰價格經歷了暴跌。2023年，碳酸鋰價格從年初的高點50萬元/噸，一路下降到年底的10萬元/噸區間，全年整體跌幅接近81%。申港證券研報表示，碳酸鋰價格下跌，主要原因是年初新能源車和動力電池需求增速放緩。這也直接影響到了電池行業。去年2月，寧德時代還曾被曝推出了一項“鋰礦返利”計劃，核心條款是：未來三年，一部分動力電池的碳酸鋰價格以20萬/噸結算，與此同時，簽署這項合作的車企需要承諾將約80%的電池采購量給寧德時代。當時這一行動被業界解讀為，寧德時代準備打電池“價格戰”，寧可犧牲毛利率，也要“以價換量”。但寧德時代否認了價格戰的說法，稱是希望上下游互利共贏，與長期戰略客戶分享利潤。當然，后來寧王也沒有兜住這個底，鋰礦價格持續走低，也讓這個計劃未免顯得有些尷尬，但也并非沒有成績。在去年的半年業績說明會上，寧德時代透露，已經有部分客戶簽約該方案。從整體來看，寧德時代的毛利率還是繼續提升。2023年公司動力電池毛利率為22.27%，增長了5個百分點；整體毛利率也從2022年的20.25%提高至22.91%。在去年，寧德時代正式加入“礦工”行列，新增了一項電池礦產資源業務。該板塊去年營收77億元，占公司營收總額的2%左右。“如果上游材料價格漲得太厲害，就把庫存賣出一些，價錢下降很多的時候，我們就買進來一些。”寧德時代董事長曾毓群在業績解讀會上稱，新能源事業的發展需要商業化運行，但商業化運行應該有一定秩序，而不是惡性競爭。寧德時代就是希望起到一個“穩定器”的作用。▲（寧德時代董事長曾毓群）另外一個值得關注的點是，在鋰電池行業“產能過剩”的焦慮下，寧德時代“去庫存”成績明顯。截至報告期末，寧德時代存貨為454.34億元，較年初的766.69億已大幅減少，基本回到2021年底的水平。盡管無論是總營收還是凈利潤層面，寧德時代都保持了自2021年以來的高增長態勢，但2023年，它在資本市場上卻遇到了“本命年”的坎兒，股價震蕩下跌。尤其是從去年7月到今年1月，7個月內消失了4000億元左右的市值。為了提升市場信心，2023年新能源公司掀起回購潮，寧德時代也在去年10月公布了上限30億元的回購計劃。但寧德時代的現金儲備充足，2023年度，公司經營性現金流達928億元；期末貨幣資金達到了2643億元。一個有趣的現象是，在今年1月30日，寧德時代就曾發布過超預期的業績預告，但當時市場對此的態度是并不“買賬”：僅僅在預告發布的次日，寧德時代的股價上漲了7%，緊接著又掉頭繼續下行。不過，近來寧德時代迎來了股價大漲。在市值重新沖上8000億之時，這份年度財報的披露，就顯得更為“錦上添花”。02、寧王的市場份額焦慮從3月起，寧德時代迎來了一系列利好消息。3月8日，北汽藍谷宣布，將與寧德時代、京能科技及小米汽車攜手投資建設電芯智能制造工廠。今年新能源車領域最大的事情，莫過于小米新車的發布。無疑意味著三方的合作將進一步加深，也更令整個市場精神為之一振。兩天后的3月10日，國際投行摩根士丹利發布研報，對寧德時代的評級進行調整，從“平配”調整至“超配”，目標價上調至210元。尤其值得關注的是，其中還預測，新能源的電池價格戰會在2024年結束。這份報告發布的第二天，寧德時代股價當日大漲了14.46%。在去年，隨著鋰電材料價格的下跌，新能源整車降價潮開啟，降本壓力也反過來倒逼動力電池供應商降價。2023年6月，同樣是摩根士丹利，發布報告表示動力電池可能發生價格戰，“看空”寧德時代。寧德時代的股價也在報告發布的次日應聲下跌。并在去年9月6日公司市值最后一次觸達萬億規模后，至今也未曾再回巔峰。明明是無可爭議的動力電池行業龍頭，但市場也已開始對它缺乏信心。時隔半年，新能源市場的增長和寧德時代的業績預期，令機構認為看到了拐點，上調了預期。但盡管如此，寧德時代面對的問題，并沒有消失。從2023年年底至2024年年初，寧德時代已分別與賽力斯、東風猛士、江汽集團、滴滴等多家公司簽署了合作協議。這些都不是傳統意義上的車企大廠，但在這些合作簽署儀式中，均出現了寧德時代董事長曾毓群的身影。這事放在一年前，幾乎都很難想象。畢竟，“寧王”一向強勢，有一則在業內流傳很久的故事說，當年小鵬汽車的CEO何小鵬，為了能順利從寧德時代拿貨，在它的門口“蹲點”過整整一周。2022年，廣汽集團董事長曾慶洪更是公開說，車企們“現在是給寧德時代打工”。寧德時代放下身段，它的焦慮也可見一斑。市場已經發生了改變。早期新能源汽車市場迅猛發展，加之鋰電材料價格在2022年暴漲，幾乎所有動力電池廠商都在大干、猛干，擴充產能。但隨著市場增速的放緩，電池產能也開始供過于求。2023年6月，長安汽車董事長朱華榮曾公開表示，預計到2025年，中國需求的動力電池產能為1000GWh，而目前行業的產能已經達到4800GWh，已出現嚴重過剩。動力電池市場一場激烈的競爭和洗牌，已不可避免。車企的議價權開始上升，攻守之勢發生了變化。之前是“天下苦寧王久矣”，現在則是市場上“去寧德時代化”的聲音不斷出現。“車企不需要也不希望，市場上只有寧德時代‘一家獨大’。”汽車分析師、黃河科技學院客座教授張翔對「市界」表示，“車企們也在有意培養第二梯隊的供應商。”2022年，“蔚小理”共同投資了電池供應商欣旺達。多家第二梯隊的鋰電池廠商，也已在2022年起陸續成為整車車企的第二供應商。長城旗下的蜂巢能源，也成為理想汽車、吉利銀河等的供應商，成為行業中的一匹黑馬。部分車企干脆自己研發電池，以減輕對寧德時代的依賴。2023年底，蔚來創始人、董事長兼CEO李斌用一場14小時左右的自駕直播，向外界展示了自家150度超長續航電池包的能力。2023年11月，長安汽車在廣州車展上高調發布了自研電池品牌“金鐘罩”。當前新能源銷量排行第二的廣汽埃安也在自建動力電池工廠。新能源車銷量排名第一的比亞迪則有自己的弗迪電池。群雄圍攻下，寧德時代的市場份額不斷被蠶食。2022年，寧德時代在國內的市場份額首次跌破50%。2023年，寧德時代的動力電池裝機量市占率為43.11%，雖然仍為行業第一，但相較2022年再次大幅下降了5.1個百分點。比亞迪則快速追趕而來，市占率從2022年的23.45%上升到去年的27.21%，與寧德時代在市場份額上的差距也從近25%縮小到了15.9%。尤其是在磷酸鐵鋰電池裝車量方面，比亞迪則實現了對寧德時代的反超。在2022年，這一賽道的榜首也是寧德時代，市場份額為43.63%，甩開了比亞迪6.49個百分點。而在2023年，比亞迪以40.38%的市場份額搶占首席，超過了寧德時代的34.01%。去年5月，寧德時代的大客戶特斯拉，與比亞迪的合作正式落地。敢于“虎口奪食”的，還不止比亞迪一家。2023年，蜂巢能源從寧德時代的手中，成功搶下了寶馬歐洲市場約90GWh的訂單量。為了穩住市場“一哥”的位置，昔日高姿態的“寧王”，也不得不向市場低頭。一向低調的曾毓群親自出面，在近一年中，與中小車企密集地開始了親密接觸，擴大自己的朋友圈。寧德時代先后簽約合作的還包括哪吒、奇瑞星途、北汽新能源、極越、嵐圖等新能源汽車品牌。寧德時代也學習華為，開始嘗試突出自身品牌。在華為鴻蒙智行合作車型智界S7和問界M9發布后，寧德時代均推出相應宣傳片，強調“CATL Inside”。今年1月，寧德時代與東風集團旗下猛士科技簽署三年戰略合作協議，其中備受矚目的一項，就是“CATL Inside”標識將印在猛士科技后續上市的電動越野車型917車身上。不過，對比二線電池企業而言，寧德時代仍具備規模和技術優勢。從整年情況來看，其整體利潤率仍遠高于其他企業。大摩的報告也認為，二線電池供應商通過降價犧牲利潤的空間，畢竟有限。2023年，寧德時代維持住了40%以上的市占率。接下來，這場“保衛戰”向重新奪回50%的“高地”發起沖擊。根據今年2月的數據，寧德時代的國內動力電池裝機量已達到9.82GWh，市占率達到55.16%，同比提高了11.4個百分點，環比提高了5.75個百分點；也久違地再次回到了50%以上的水平。但在2024年，一切仍有變數。無論是寧德時代，還是其他二線廠商，都仍然面臨著巨大的壓力。開弓沒有回頭箭，車企們既然投入自研電池，就不會輕易放棄。寧德時代推出種種策略留住市場，但是車企們的“去寧化”決心，卻不會就此打消。“價格戰”的陰云，也仍然盤旋。在龍年伊始，新能源汽車的整車降價潮又一次悄然而至。比亞迪率先喊出“電比油低”的口號，并通過旗下秦PLUS DM-i等車型的降價措施，將國內新能源車市場拉進了7萬元時代。緊隨其后，多個品牌、多個車型紛紛跟進。電池市場上也是一片風雨欲來。去年年底，蜂巢能源率先打響了“加量不加價，加速不加價”第一槍。蜂巢能源提出的2024年經營目標中也提出，計劃今年將制造成本降低40%，采購成本加技術成本則要降低20%。“2024年，原材料的價格下降，也將繼續推動電池行業降價，同時，國內電池的行業集中度也還有待進一步提高。從這個趨勢來看，價格戰還將繼續，從而將規模較小、技術水平較低的企業洗牌出局。”張翔說。03、599億營收，寧王押注儲能國內動力電池市場已陷入避無可避的存量競爭。要在群雄圍攻下突圍，實現技術創新和尋找新的增量市場，就是曾毓群重點思考的問題。當年，寧德時代在初創時，動力電池領域還存在磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池的路線之爭。曾毓群選擇重金“豪賭”三元鋰電池，一舉讓寧德時代彎道超車，登上了動力電池的鐵王座。現在，寧德時代繼續押注在了創新技術研發上。2022年發布麒麟電池后，在2023年寧德時代推出了新一代動力電池“神行超充電池”，基于磷酸鐵鋰材料制備，并且可實現大規模量產的4C超充。這也成為寧德時代在年報解讀中特別強調的一點。一直以來，寧德時代在三元鋰電池的地位已不言而喻，現在，在磷酸鐵鋰電池市場上，寧德時代也要力圖“王者降臨”。今年1月，哪吒汽車宣布，神行電池長壽命L系列首發搭載在哪吒的L車型上。此前，神行超充電池已與廣汽、奇瑞、阿維塔、極狐、嵐圖等多家車企確定合作。神行電池是否有望放量，也成為寧德時代在2024年的看點之一。在磷酸鐵鋰領域，寧王將向比亞迪發起新的一輪沖擊。而比亞迪也將在2024年發布第二代刀片電池。大廠間關于“優質產能”的廝殺，也日趨激烈。2023年，寧德時代全年的研發投入已達184億元。“2024年的電池供應商中，‘創新’將成為主要的特色。”張翔分析，“超充電池、固態電池、鈉離子電池，已經是百花齊放。對供應商來說，誰能在某一個領域取得突破，誰就能取得這個市場的主導地位。而寧德時代，在研發能力和投入上，都是其中的佼佼者。”▲（寧德時代儲能設備）寧德時代尋找的增量賽道中，儲能是其中最亮眼的一個。儲能電池為寧德時代帶來了2023年的最大驚喜。該項業務年度營收599.01億元，占比14.94%，同比增長了33.17%。儲能電池系統在2023年的銷量為69GWh，同比增長了46.81%。在儲能領域，寧德時代目前已經形成了較為完整的布局，覆蓋了儲能電池、系統集成、運營維護等。寧德時代在未來的增長點里也特別提到，在各國政策支持、風電光伏裝機增長的帶動下，儲能電池市場需求持續快速增長。根據SNE統計，2023年全球儲能電池出貨量185GWh，同比增長53%。2023年尤為儲能領域注目的是，寧德時代正式開啟了在儲能系統集成領域的“征戰”，在國內多個公開招標項目中出現了寧德時代的身影，被視為是一條“鯰魚”。去年10月，寧德時代簽下了中城大有100億元的儲能大單。3月13日，中國石化集團和寧德時代簽署戰略合作協議，雙方將推動光儲充微電網技術示范應用，并在工商業儲能、煉化企業儲能供電等多領域展開合作。不久前，市場上還傳出了一份關于光伏和儲能的“小作文”。據說，英偉達創始人兼首席執行官黃仁勛在一次公開演講中提出，“AI的盡頭是光伏和儲能”。盡管這個說法的真實和準確性并未得到確認，但這一觀點也引發了業內的共鳴。正如寧德時代所說，算力快速增長正帶動電力需求增加，這在未來也有望進一步拉動儲能需求。除了新能源車，寧德時代還押注了新能源更多的細分應用領域，可謂上天入海，無所不至。2023年3月，寧德時代發布了服務于民用航空的凝固態電池，并在7月和中國商飛等成立合資公司，用來研發電動飛機。今年1月12日，采用寧德時代船用動力電池系統的寧德市首艘電動觀光游船“東湖之星”，正式交付。今年1月，寧德時代的一項海上風電最大投資項目獲批。將業務積極向海外擴張，也是寧德時代的一大趨勢。寧德時代透露，已獲得多家海外主流車企新定點，與多家頭部企業達成戰略合作。在歐洲市場的開拓上，寧德時代除了持續獲得大眾、Stellantis、寶馬、奔馳等多個歐系本土車企的大額訂單外，也已經在德國和匈牙利建設工廠。在美國市場，根據寧德時代與福特汽車去年2月宣布合作方案，其為福特的電池工廠提供籌建和運營服務，并對電池專利技術進行授權。公司的海外營收增長卻在去年也顯得尤為亮眼，同比大幅增長70.29%，占整體營收比例也從2022年的23.41%躍升至32.67%。在動力電池行業極度“內卷”的當下，寧德時代正努力繼續將蛋糕做得更大。但這些業務的未來發展還有待進一步觀察，寧德時代是否能再回萬億市值也是個未知數。盡管營收獲得了歷史性突破，“寧王”也是沒辦法躺平了。作者 | 楊 潔編輯 | 孫春芳運營 | 劉 珊
